Этот материал является частью партнерства с изданием OC Media. Оригинал на английском языке вы можете прочитать здесь.
Миссия Международного валютного фонда (МВФ) в Грузии пришла к выводу, что экономические показатели Грузии останутся сильными на протяжении 2026 года на уровне 5%, чему будет способствовать осторожное макроэкономическое управление и проведение соответствующей политики. При этом фонд подчеркнул, что война в Иране может замедлить этот рост, оказав влияние на туризм и энергетику.
Миссия МВФ под руководством Алехандро Хайденберга посетила Грузию с 25 марта по 7 апреля для проведения консультаций по статье IV — обязательных регулярных консультаций, проводимых организацией в странах-членах.
МВФ высоко оценил экономические показатели страны, однако предупредило, что растущие геополитические риски, в частности война в Иране, могут повлиять на прогноз.
МВФ пришел к выводу, что экономика Грузии продолжит расти уверенными темпами, если конфликт будет краткосрочным, но рост будет умереннее, чем в последние годы.
Фонд также отметил, что общий уровень инфляции превысил целевой показатель из-за роста цен на продукты питания и энергию, однако базовая инфляция остается сдержанной. Дефицит текущего счета сократился, международные резервы достигли исторического максимума, фискальная дисциплина сохраняется, а государственный долг остаётся низким.
По данным МВФ, Грузия лучше подготовлена, чем ранее, к отражению внешних шоков благодаря сильным макроэкономическим фундаментам и наличию политических буферов. Было подчеркнуто, что сохранение макро- и финансовой стабильности, а также ускорение структурных реформ будут необходимы для поддержания роста и создания рабочих мест.
На заключительном брифинге в Тбилиси вместе с председателем Национального банка Натией Турнава и министром финансов Лашей Хуцишвили глава миссии МВФ Хайденберг сообщил, что предварительные оценки показывают рост реального ВВП на уровне 8,4% в январе–феврале, по сравнению с 7,5% в 2025 году.
Рост обеспечивался за счет технологической отрасли, транспорта и образовательных услуг, в то время как частное потребление оставалось основным фактором спроса, поддерживаемым ростом зарплат и потребительским кредитованием. На данный момент экономическое влияние войны в основном затронуло сектор туризма.
При условии отсутствия длительной региональной эскалации в результате конфликта МВФ прогнозирует рост экономики Грузии на уровне 5,3% в этом году с последующей стабилизацией около 5% в среднесрочной перспективе.
Инфляционное давление возросло после начала конфликта: потребительская инфляция выросла с 4% в конце 2025 года до 4,3% в марте, что отражает рост цен на импортные продукты питания и нефть, частично связанный с войной.
При этом базовая инфляция остается ниже целевого показателя Национального банка в 3%. Ожидается, что инфляция останется высокой в первой половине 2026 года из-за роста цен на топливо и электроэнергию, а к середине 2027 года снизится к целевому уровню.
Внешнеэкономическая позиция улучшилась, хотя остается уязвимой к колебаниям цен на энергоносители и доходам от туризма. Дефицит текущего счета сократился до 2,6% ВВП в 2025 году благодаря сильному экспорту услуг, снижению затрат на импорт энергии и устойчивым денежным переводам.
Валовые международные резервы достигли исторического максимума и впервые с 2022 года превысили порог адекватности резервов МВФ, чему способствовали закупки иностранной валюты, дедолларизация депозитов и рост стоимости резервных активов. Прогнозируется, что в 2026 году дефицит текущего счета увеличится до 5% ВВП из-за роста цен на нефть и снижения доходов от туризма.
Фискальные показатели также остаются сильными: фискальный дефицит 2025 года оказался ниже планового за счет увеличения доходов и замедления капитальных расходов, при этом государственный долг остаётся ниже 35% ВВП. Бюджет 2026 года предусматривает дефицит на уровне 2,5% ВВП, при этом ожидается восстановление капитальных расходов. Успешное рефинансирование еврооблигации на 500 млн $ в январе отражает доверие инвесторов к макроэкономической надежности Грузии.
Министр финансов Хуцишвили подчеркнул, что Грузия является «одной из самых быстрорастущих экономик мира, что естественно привлекательно для любого инвестора».
Он добавил, что успешное размещение еврооблигаций ясно демонстрирует доверие инвесторов к стране.
Председатель Национального банка Турнава отметила, что регулятор находится в режиме выжидания, но готов ужесточить денежно-кредитную политику, если инфляционные риски усилятся. Она отметила, что среднегодовая инфляция в 2023–2024 годах составляла всего 1,1%, что значительно ниже целевого уровня, и хотя в 2025 году инфляция превысила цель из-за низкой базы и временных факторов, ожидалось ее постепенное снижение после осени 2025 года. Турнава подчеркнула, что события до сих пор развиваются в соответствии с этими прогнозами.
Она отметила, что новые риски, связанные с конфликтом на Ближнем Востоке, возможными перебоями в Ормузском проливе и неопределённостью на нефтяном рынке, требуют внимательного наблюдения. По ее словам, мартовская инфляция на уровне 4,3% пока отражает лишь ограниченное воздействие шока, а базовая инфляция остается на уровне 2,4%, ниже целевого показателя, что показывает, что инфляционные ожидания остаются под контролем.
Она добавила, что Нацбанк Грузии уже провел внутренние стресс-тесты на основе различных сценариев изменения цен на нефть и готов при необходимости ужесточить политику. Политическая ставка Грузии в настоящее время составляет 8%, что на один процентный пункт выше нейтрального уровня, и хотя банк планировал постепенно нормализовать ставки, текущая неопределённость требует осторожности.
Турнава отметила, что Национальный банк заслужил репутацию института, реагирующего быстрее многих коллег на недавние шоки, и продолжит действовать аналогично при необходимости.
МВФ также подчеркнул, что реформирование управления в Национальном банке остается важным. Большинство рекомендаций по оценке гарантий 2022 года уже реализованы, однако требуется дальнейший прогресс в усилении надзора совета директоров, уточнении полномочий исполнительного руководства и совершенствовании процедур принятия решений.
С точки зрения перспектив, МВФ отметил, что риски в значительной степени связаны с внешними событиями, включая возможную эскалацию на Ближнем Востоке, снижение туризма из Израиля и стран Персидского залива, рост инфляции и ужесточение финансовых условий. В то же время Грузия может получить выгоду от перенаправления торговых, туристических и финансовых потоков, а также от увеличения транзита по Среднему коридору.
Фонд также подчеркнул, что стабильность банковского сектора остается высокой, но власти должны продолжать мониторинг быстрого роста кредитования, валютной экспозиции, финансирования недвижимости и деятельности с цифровыми активами.
Для обеспечения долгосрочного роста МВФ отметил, что Грузии необходимо продолжать решать проблему высокой структурной безработицы — особенно среди молодежи — посредством профессионального образования, реформ рынка труда и усиленной поддержки высокопроизводительных секторов. Инвестиции в энергетику, транспорт и логистическую инфраструктуру вместе с антикоррупционными реформами и предсказуемой деловой средой будут оставаться ключевыми для поддержания доверия инвесторов и укрепления роли Грузии как регионального торгового и транзитного хаба.
На пресс-конференции также были затронуты чувствительные темы, включая санкции, судебные дела, связанные с энергетикой, планируемый государственный банк и коррупцию.
Что касается предлагаемого Развивающего банка Грузии, МВФ отметил, что детали пока не определены, но подчеркнул, что в случае его создания он должен соответствовать строгим стандартам управления, чтобы улучшить финансирование малых и средних предприятий и фермеров при обеспечении прозрачности и недопущении фискальных рисков.
