Власти Германии надеются преодолеть многолетние экономические трудности путем масштабных инвестиционных программ. Однако многие эксперты не видят оснований для оптимизма.В 2026 году, после нескольких лет спада, немецкой экономике срочно нужен импульс. Несмотря на обещания масштабных инвестиций, оптимизм среди экономистов не очень велик. Согласно ряду экономических прогнозов, рост экономики в Германии в 2026 году будет восстанавливаться медленнее и слабее, чем ожидалось ранее.
Страна, считавшаяся промышленным локомотивом Европы, переживает затяжной экономический спад — с конца 2022 года она находится в рецессии, и в 2025 году ожидается весьма скромный рост экономики — лишь около 0,1 процента. Многие экономисты рассчитывают на более уверенный рост в начавшемся году, но надежды на быстрое восстановление тают на фоне сомнений в эффективности инвестиционного плана канцлера Фридриха Мерца (Friedrich Merz).
Перед Рождеством Немецкий федеральный банк (Bundesbank) понизил свой прогноз роста на 2026 год до 0,6% (против 0,7% в июньском прогнозе), но повысил прогноз на 2027 год до 1,3%, ожидая, что темпы экономической активности начнут ускоряться со второго квартала 2026 года.
Сдержанные прогнозы бундесбанка согласуются и с другими оценками аналитиков. Так, немецкий институт ifo недавно также понизил свой прогноз роста на 2026 год — до 0,8%. «Немецкая экономика адаптируется к структурным изменениям очень медленно и с большими затратами», — отмечает глава отдела прогнозов ifo Тимо Волльмерсхойзер (Timo Wollmershäuser).
В последние годы немецкая экономика испытала удары с нескольких сторон. Вторжение России в Украину выявило чрезмерную зависимость от российского газа, а переход к другим источникам оказался дорогостоящим и сложным.
Экспортно-ориентированная модель Германии пострадала из-за таможенных пошлин США и изменения геополитических отношений с Китаем, который на протяжении многих лет был ключевым рынком для Германии. Теперь же Китай превратился в конкурента ФРГ — и зачастую опережает ее, в частности в автомобилестроении.
К этому добавляется более широкая проблема Германии, связанная с деиндустриализацией и недостаточным уровнем вложений. Жесткие правила расходования средств и заимствований привели к тому, что в течение десятилетий Германия испытывала недостаток инвестиций, и в результате образовался целый ряд трудностей — от разрушения инфраструктуры до слабой цифровизации.
Правительство обещает большие инвестиции
Возглавляемый канцлером Мерцем Христианско-демократический союз (ХДС) пришел к власти после выборов в феврале 2025 года, отчасти благодаря своему обещанию начать масштабную программу заимствований и инвестирования. Мерц добился изменения законодательства о госзаимствованиях («долговом тормозе»), чтобы продвинуть планы по инвестированию в течение следующего десятилетия до 1 триллиона евро в оборону и инфраструктуру.
Однако как в Германии, так и за ее пределами, сохраняются сомнения относительно эффективности этих расходов. Так, еще в ноябре Совет экономических экспертов при правительстве ФРГ скептически оценил перспективы экономики страны в 2026 году, раскритиковав планы Берлина по дополнительным госрасходам.
Пятерка экспертов совета заявила, что правительство рискует растратить инвестиции, поскольку слишком большую часть новых средств направляет на выплату пенсий и социальные расходы. Ранее с аналогичной критикой выступали бундесбанк и различные экономические аналитические центры страны.
В докладе подчеркивалось, что если правительство не изменит курс, «могут быть упущены возможности для роста и окажется под угрозой долгосрочная долговая устойчивость».
Многие экономические прогнозы на 2026 год зависят от того, окажется ли успешным план Мерца.
Глава бундесбанка Йоахим Нагель (Joachim Nagel) ожидает ускорения роста со второго квартала 2026 года, «в основном за счет государственных расходов и восстановления экспорта». По его словам, после того как во втором полугодии вступят в силу меры фискального стимулирования, «дополнительные расходы на оборону и инфраструктуру приведут к резкому росту государственного спроса».
В прогнозе Deutsche Bank выражались сомнения относительно скорости реализации программы инвестиций и того, будет ли она иметь долгосрочный эффект на рост ВВП: хотя налоговое стимулирование, вероятно, и вызовет кратковременный скачок, его влияние на потенциальный рост может быть ограниченным. «Это связано с тем, что большая часть дополнительного долга будет использована для увеличения социальных расходов и субсидий», — пояснили финансисты крупнейшего немецкого банка.
На стимулирующий эффект от запланированной Мерцем налоговой реформы рассчитывают не только в Германии. Опрос, проведенный недавно британской газетой Financial Times среди 88 экономистов, показал, что многие из них связывают надежды Европы на экономическое восстановление с реализацией планов Берлина.
Недавние опросы по определению делового климата не выявили особого оптимизма: многие компании по-прежнему пессимистично оценивают перспективы на первую половину 2026 года. Тем не менее есть ощущение, что ситуация будет постепенно улучшаться: около 40% из 49 отраслевых ассоциаций, опрошенных Немецким экономическим институтом в последние недели 2025 года, ожидают в 2026 году роста продаж и производства, а еще 40% полагают, что ситуация останется на прежнем уровне.
В 2026 году будет больше рабочих дней
Один из потенциальных факторов роста в 2026 году, который не включен в прогноз бундесбанка, связан с увеличением количества рабочих дней.
По данным Федерального статистического ведомства, в 2026 году работники в Германии будут иметь в среднем 250,5 рабочих дня, что на 2,4 дня больше, чем в 2025 году, и является самым высоким показателем с 2022 года. Это увеличение связано с тем, что в наступившем году несколько государственных праздников приходятся на выходные дни.
По данным банка ING, это может привести в 2026 году к росту ВВП Германии на 0,3%, но о долгосрочной тенденции это не свидетельствует. Кельнский Институт немецкой экономики (IW), который в своих расчетах учитывает дополнительные рабочие дни, прогнозирует на текущий год экономический рост в 0,9%.
Опасения по поводу государственного долга
Если говорить о более длительной перспективе, после 2026 года, то еще один аспект вызывает серьезные беспокойства — это задолженность Германии. В ноябре «совет мудрецов» предупредил, что к 2035 году она может вырасти до 85% ВВП — по сравнению с нынешними 63%.
Если будут упущены возможности для роста, то «долгосрочная устойчивость государственного долга Германии может оказаться под угрозой», утверждают экономисты.
Ожидается, что в 2026 году объем новых заимствований правительства Германии превысит 180 миллиардов евро, что составит более 4 процентов ВВП. Согласно правительственным прогнозам, дефицит бюджета (разница между расходами и доходами) достигнет 4,75 процента ВВП.
Deutsche Bank и другие эксперты предупреждают, что значительный рост расходов по выплате пенсий и обслуживанию долга вызовет в ближайшие годы большие трудности для госзадолженности Германии и планов по долгосрочным заимствованиям.
В банке указывают, что, учитывая сокращение бюджетных возможностей, переговоры по бюджету на 2027 год могут стать еще одним испытанием для сплоченности правительства.
