Российские компании впервые с начала войны сократили инвестиции, хотя до этого наращивали их высокими темпами. У этого могут быть долгосрочные последствия.По итогам 2025 года в России впервые с начала войны против Украины снизились инвестиции в основной капитал, то есть вложения компаний в здания, оборудование и инфраструктуру — все, что позволяет расширять производство. До этого, несмотря на войну (а во многом благодаря ей) и санкции, инвестиции росли — причем необычно высокими для российской экономики темпами. Чем объясняется переход от роста к спаду — в материале DW.
Что происходит с инвестициями российских компаний
За 2025 год российские компании сократили инвестиции на 2,3%, сообщил в апреле Росстат. Еще осенью правительство прогнозировало рост на 1,7%, но теперь власти настроены пессимистично. Согласно новому прогнозу Минэкономразвития, в 2026 году объем инвестиций вновь снизится — на 0,5% к уровню предыдущего года.
Бизнес предупреждает, что спад может быть и более существенным. Так, глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допустил сокращение инвестиций на 1,5% — и призвал правительство и ЦБ этого не допустить.
В то же время в предыдущие несколько лет инвестиции переживали настоящий бум. В 2024 году рост составил 8,4% год к году, в 2023-м — 9,8%, в 2022-м — 6,7%. Таким образом, на протяжении этих трех лет среднегодовой прирост превышал 8%.
До начала войны на протяжении 10 лет прирост в среднем составлял менее 2%. Впрочем, на этот период пришлось сразу несколько кризисов. В результате в некоторые годы динамика оказывалась отрицательной. Но даже если расширить горизонт до 20 лет, получится лишь около 5%.
Во что инвестировали российские компании и почему перестали
В первые годы войны инвестиции во многом были направлены на адаптацию к беспрецедентным санкциям, отмечает старший экономист Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) Хели Симола. Нужно было заменить оборудование и программное обеспечение. Значительных вложений потребовала логистика: вместо ЕС основным торговым партнером России стал Китай — инфраструктура не была к этому готова. Наконец, значительный вклад в общий рост внес военно-промышленный комплекс.
Тот факт, что вложения компаний в значительной мере носили вынужденный характер, признавали и власти. «Вынужденные вложения — 70%, 30% — инвестиции в расширение объемов выпуска», — сообщил в конце 2023 года нынешний министр обороны, а на тот момент вице-премьер Андрей Белоусов.
Основанный Белоусовым Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) отмечал, что почти весь прирост инвестиций обеспечили два источника — собственные средства компаний и государственное финансирование. К 2025 году оба эти источника стали истощаться.
Компании вынуждены сокращать вложения из-за снижения доходов. В 2025 году их сальдированный финансовый результат (прибыль минус убытки) снизился на 3,9%. Кредиты недоступны из-за высокой ключевой ставки Центробанка РФ. Более того, ее текущий уровень фактически делает инвестиции бессмысленными, отмечают аналитики ЦМАКП: мало какой бизнес обеспечит доходность, превышающую доход по депозиту — выгоднее не инвестировать, а положить деньги в банк.
Государство уже тоже не способно наращивать расходы прежними темпами — дефицит бюджета по итогам первых трех месяцев 2026 года превысил план на весь год.
Что означает сокращение инвестиций для российской экономики
Общий результат — сокращение инвестиций на 2,3% по итогам года — как будто не выглядит слишком драматичным. Однако в разрезе отраслей картина иная.
ВПК по-прежнему наращивает инвестиции — причем высокими темпами. Однако это специфические вложения: в качестве инвестиционных товаров учитывается военная техника. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», к которой она относится, рост в 2025 году составил почти 60%, по данным Росстата.
В то же время во многих гражданских отраслях инвестиции сокращаются или стагнируют. Вложения в инфраструктуру рухнули на 29%. Инвестиции сокращают в том числе крупнейшие российские компании с государственным участием. Например, расходы РЖД в 2026 году будут на 20% ниже, чем в 2025-м. Более чем на 30% сократятся инвестиции «Газпрома».
«Закрепляется двухконтурная структура экономики: компании, получающие выгоду от военных расходов, развиваются, тогда как остальные — те, кто не связан с ВПК и не получает поддержки от государства, — испытывают трудности, и их положение будет постепенно ухудшаться», — констатируют аналитики BOFIT в прогнозе экономического развития России на 2026-2028 годы.
При этом без инвестиций невозможен устойчивый экономический рост, указывают аналитики: ключевая проблема российской экономики — нехватка рабочей силы, и решить ее способны только масштабные вложения в новейшее оборудование и программное обеспечение.