Ликвидные активы ФНБ сократились за годы войны в Украине с 6,5% до 1,8% ВВП РФ, констатируют эксперты IfW и Stockholm Institute of Transition Economics. Они видят окно для политического давления на Россию.Российская экономика спустя более четырех лет после начала полномасштабной войны России против Украины проявляет явные признаки структурного истощения. Такие выводы содержатся в обнародованном в четверг, 11 июня, исследовании Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики (Stockholm Institute of Transition Economics, SITE). Согласно этим данным, ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ), составлявшие перед началом войны 6,5% валового внутреннего продукта (ВВП) страны, сократились до нынешних 1,8%. В то же время дефицит российского федерального бюджета за первые три месяца 2026 года превысил целевой уровень, запланированный правительством на весь год. Доходы от нефти и газа в первом квартале текущего года сократились на 45% по сравнению с тем же периодом прошлого года.
"В первые годы войны (России против Украины. — Ред.) российская экономика оказалась устойчивее, чем ожидали многие. Однако теперь резервы исчерпаны, — заявил президент IfW Мориц Шуларик (Moritz Schularick). — Эта экономическая база значительно ослабла". По его словам, бюджетные резервы России в значительной степени исчерпаны, рост экономики прекратился. "В то же время возросшие цены на нефть вследствие войны в Персидском заливе, вероятно, окажут лишь временное положительное влияние на бюджет", — подчеркнул Шуларик.,
Риск роста инфляции
Однако финансовые трудности, судя по исследованию, — не единственная проблема России. Чтобы покрыть военные расходы, Кремль все сильнее опирается на внебюджетное финансирование, быстрое увеличение объема кредитов и косвенную поддержку через банковскую систему для сохранения военных расходов, указано в документе. Между тем с начала войны в Украине задолженность российских предприятий резко выросла, поскольку банки перенаправляли ресурсы на отрасли экономики, связанные с войной.
"Основное ограничение, с которым сегодня сталкивается Россия, — это доступ не к деньгам, а к рабочей силе, технологиям и производственным мощностям", — отмечает в свою очередь соавтор исследования Мэттью Кляйн (Matthew Klein). "Москва еще может мобилизовать дополнительные финансовые ресурсы. Однако в условиях огромной нехватки рабочей силы и действия санкций политика повышенных расходов несет в себе риск подстегнуть инфляцию, а не увеличить военный потенциал страны", — заявил Кляйн.
Россия все сильнее зависит от Китая
Авторы исследования делают вывод, что Россия становится все более зависимой от Китая. На КНР приходится около 35% российской внешней торговли. Китай поставляет в Россию большую часть критически важных гражданских и военных товаров, а также запчастей, используемых в военной промышленности. Таким образом, в Китае производится примерно три четверти прироста с 2022 года российских закупок компонентов, критически важных для военного производства, но подпадающих под западные санкции.
Зависимость России от Китая растет в таких сферах, как торговля, технологии и финансы. Со своей стороны Пекин может свободно диктовать условия для этих отношений, говорит соавтор исследования Алисия Гарсия-Эрреро (Alicia Garcia-Herrero).
Растущая экономическая уязвимость Москвы открывает Западу окно для принятия эффективных политических мер, направленных в том числе против ее "теневого флота". В документе предлагается ужесточить контроль за экспортом в Россию, прежде всего в отношении китайских поставщиков, а также предпринять шаги по сокращению экспортных доходов России.