Россия наращивает продажи золота, чтобы компенсировать дефицит бюджета. Означает ли это, что у Москвы заканчиваются деньги? Что происходит с российскими финансами, DW объяснили эксперты.
В течение 2026 года Россия продала значительные объемы своего золотого запаса, стремясь привлечь средства для сглаживания бюджетного дефицита. Недавно Российский Центробанк объявил, что по состоянию на начало июля обладал 73,4 млн тройских унций золота, или 2282 тоннами. Это означает, что начиная с января золотые резервы России снизились примерно на 43,5 тонны.
Иными словами, сейчас они находятся на самом низком уровне с момента вторжения в Украину в феврале 2022 года. В начале этого года цены на золото достигали рекордных показателей — средняя цена за первый квартал составила около 4800 евро за унцию , однако затем упала до нынешнего уровня примерно в 4000 долларов. Продажа Москвой части своего золотого запаса, вероятно, принесла ей более 5 миллиардов долларов.
«Тот факт, что они продают золото, означает, что у них заканчиваются другие, более ликвидные активы, — пояснила в беседе с DW экономистка вашингтонского Института международной экономики Петерсона (PIIE) Элина Рыбакова. — Поэтому возникает двойная проблема: сам дефицит оказывает давление на экономику, а источников для его финансирования становится все меньше».
Проблемы России с дефицитом бюджета
В последние годы российский бюджет находится под серьезным давлением из-за резко возросших расходов на оборону. Ранее в этом году Financial Times сообщила, что в феврале министр финансов Антон Силуанов в письме предупредил правительство России о том, что в 2026 году военные расходы превысят запланированные как минимум на 28 млрд долларов, причем подобное превышение ожидается и в 2027-м, и в 2028 годах. С 2021 года эти расходы выросли более чем в четыре раза, составив в 2025-м около 16 триллионов рублей (порядка 204 миллиардов долларов).
Работающий в Москве почти 20 лет старший партнер и соучредитель консалтинговой фирмы Macro-Advisory Крис Уифер говорит, что, распродажа золота Россией хотя и значительна, но не паническая. «Ситуация необычна, но сама тенденция вполне закономерна. Это вовсе не означает, что Россия разоряется, у нее заканчиваются деньги, больше ничего не осталось и ей буквально приходится распродавать последнее», — заверил Уифер в интервью DW. По его словам, золото в основном было продано Минфином через Фонд национального благосостояния (ФНБ), а не Центробанком.
«С начала 2022 года золото было одним из активов, которые мог купить ФНБ, поскольку американские казначейские облигации и немецкие гособлигации были Москве недоступны (из-за санкций после вторжения в Украину. — Ред.)», — добавил Уифер. По его выражению, золото стало ключевым ликвидным активом фонда, что как раз соответствует назначению ФНБ — продавать активы, когда нужны средства, особенно в трудные времена. В этом отношении «можно сказать, что фонд используется по назначению».
И продажа золота как раз призвана пополнить так называемые ликвидные активы ФНБ, общий объем средств которого соучредитель Macro-Advisory оценивает примерно в 150 миллиардов долларов. Около 50 миллиардов из них относятся к ликвидным активам. «Кремль не хочет, чтобы такой запас прочности сокращался, поскольку это может усилить разговоры о финансовом кризисе или экономических проблемах и ослабить геополитические позиции Кремля. Властям важно демонстрировать, что страна стабильна и сильна, и наличие 50 миллиардов долларов ликвидных средств играет в этом важную роль», — полагает Крис Уифер.
Еще одним значимым фактором, который следует учитывать, продолжает Уифер, является то, что, будучи одним из крупнейших в мире производителей золота, Россия может относительно быстро пополнять после продаж его запасы — покупая у отечественных производителей. РФ занимает пятое место в мире по запасам золота (около 2326 тонн), находясь примерно на одном уровне с Китаем, Францией и Италией и уступая двум лидерам — Германии (3350 тонн) и США (8133 тонны).
Элина Рыбакова из PIIE согласна с тем, что это обеспечивает России значительный финансовый запас прочности: «У нее есть преимущество, она сама производит золото». Поэтому, когда Москва опасалась западных санкций, она «направила часть средств на закупку золота у отечественных производителей».
Что будет с военными расходами России в обозримом будущем?
То, что Россия стала одним из крупнейших продавцов золота, вызвало у ряда экспертов новые вопросы о состоянии ее бюджета и общей устойчивости российской экономики. Согласно последним данным правительства РФ, расходы и дефицит федерального бюджета могут в 2026 году превысить утвержденные плановые показатели более чем на 1 триллион рублей (12,85 миллиарда долларов). Сейчас дефицит бюджета на текущий год прогнозируется в размере 1,6% ВВП, или около 40 миллиардов долларов, и эта сумма может вырасти.
Однако рост доходов от экспорта нефти и газа, вызванный повышением цен на энергоносители из-за войны США против Ирана, похоже, помог Москве преодолеть нынешние бюджетные трудности. По оценке Элины Рыбаковой, в конечном счете все зависит от этих цен и доходов, которые Россия получает, продавая нефть и газ. Именно они, полагает экономистка, являются «реальным ограничением» возможностей Москвы финансировать войну в Украине, продолжающуюся уже четыре с половиной года.
«Все зависит от этого. При высоких ценах на нефть Россия получает больше доходов, ей проще занимать деньги, а внутренняя финансовая система чувствует себя лучше. Если цены упадут, скажем, до 60 или 40 долларов за баррель, то сразу же возникнет кризис», — прогнозирует Рыбакова. И она, и Уифер предупреждают, что, несмотря на очевидные экономические трудности, которые российская экономика испытывает в данный момент, Москва в обозримом будущем может продолжать выделять средства на ведение войны, сокращая расходы, не связанные с обороной.
«В нынешних условиях Владимир Путин может продолжать эту войну еще несколько лет. Возможно, без какого-либо продвижения на фронте — за последние пару лет мы его практически не видели, — но при этом у него все еще есть возможность направлять ресурсы на войну с Украиной», — констатирует экономистка PIIE.
«Даже если дефицит бюджета сохранится на нынешнем уровне, Россия все равно сможет изыскать необходимые средства и в ближайшие год-два не столкнется ни с финансовым кризисом, ни с серьезным ослаблением своих геополитических позиций», — уверен соучредитель Macro-Advisory.
Однако он отмечает очевидный долгосрочный ущерб для российской экономики и проблемы, которые этот ущерб может принести в будущем: «Это приводит к серьезным диспропорциям в экономике и ухудшает долгосрочные перспективы, что уже вызывает разногласия внутри правительства». Разногласия возникают между теми, кто отвечает за экономический рост, и Кремлем. По словам Уифера, смысл позиции первых сводится к тому в том, что нынешняя экономическая политика не может продолжаться бесконечно, если после окончания войны Россия хочет вернуть экономику на более нормальную траекторию развития: «И это самое главное».
