ЕС хочет резко увеличить оборонные расходы и уже объявил о программе перевооружения. Но где найти для этого сотни миллиардов евро? Настало ли время для общих общеевропейских заимствований?На перевооружение Европы будет выделено около 800 миллиардов евро, заявили представители стран-членов ЕС по итогам экстренного саммита, состоявшегося в Брюсселе 6 марта. О том, как оно будет финансироваться, обещала вскоре детально рассказать глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен (Ursula von der Leyen).
Пока что складывается впечатление, что большая часть пакета — 650 миллиардов евро — должна быть получена за счет новых долгов входящих в Евросоюз отдельных государств, а не за счет совместных заимствований европейцев. Оставшиеся 150 миллиардов — за счет кредитов, обеспеченных бюджетом ЕС. Это уже ближе к механизму евробондов, то есть общих долгов.
Неограниченные кредиты на военные расходы
Лидер консервативного блока ХДС/ХСС Фридрих Мерц (Friedrich Merz), который, скорее всего, станет следующим канцлером Германии, долгое время был противником новых долгов. Теперь он выступает за то, чтобы позволить брать неограниченные кредиты для модернизации армии. «Чего бы это ни стоило», — недавно заявил по этому поводу Мерц.
Чтобы и другие страны Евросоюза могли поступить также, фон дер Ляйен хочет использовать одно из положений Пакта стабильности и роста — основного документа, на котором базируется совместная финансовая политика стран еврозоны. Это положение позволяет в критических случаях временно отступать от обычно действующих бюджетных требований. «Это даст возможность государствам значительно увеличить расходы на оборону», — отметила фон дер Ляйен, выступая в феврале на Мюнхенской конференции по безопасности.
Указанная норма помогает совместить новые расходы с требованиями Пакта, указывает Юрген Маттес (Jürgen Matthes), эксперт по международной экономической политике и финансовым рынкам в кельнском Институте немецкой экономики (IW).
Пакт стабильности и роста устанавливает четкие пределы госдолга (60% от ВВП) и бюджетного дефицита (3% ВВП) для 20 стран, входящих в еврозону. Однако многие государства, использующие единую европейскую валюту евро, на данный момент уже имеют значительно большую задолженность. Похоже, что если в ближайшем будущем они еще увеличат свой госдолг, то Брюссель закроет на это глаза и не станет угрожать штрафными санкциями, как случалось в прошлом.
Разные условия займов как сигнал тревоги в ЕС
В рамках европейского законодательства это дает властям стран-членов большую свободу действий. Убедит ли такая политика финансовые рынки, уделяющие особое внимание кредитоспособности заемщиков, — другой вопрос. Способность государств выплачивать долги выражается в кредитных рейтингах, которые им присваиваются специализированными международными агентствами. Низкий рейтинг делает обслуживание займов более дорогим.
На данный момент в еврозоне самые низкие процентные ставки по гособлигациям у Германии. Разница со ставками облигаций, выпущенными другими эмитентами, называется спредом. Например, Италии при заимствованиях на международном финансовом рынке приходится платить премию за риск в размере 1,2 процентного пункта по сравнению с ФРГ. К началу долгового кризиса в еврозоне в 2010 году этот спред был ниже, но вскоре подскочил почти до пяти процентных пунктов. Для Португалии и Греции данный показатель поднимался еще выше.
Чем больше процентная ставка по кредитам, тем меньше у страны финансовых возможностей для маневра при решении других задач, будь то инвестиции, сфера образования или пенсионного обеспечения. Это стимулирует центробежные силы, которые во время долгового кризиса поставили Европейский валютный союз на грань краха. По выражению Юргена Маттеса из IW, «пока неясно», как повлияют на спреды новые долги, которые планируется взять, чтобы финансировать многомиллиардные расходы на оборону.
ESM — инструмент времен европейского долгового кризиса
Риск, безусловно, существует. Поэтому Маттес ссылается на финансовый инструмент периода долгового кризиса — Европейский стабилизационный механизм (ESM). Он был создан в 2012 году и представляет собой стабилизационный фонд в размере 500 млрд евро, целью которого является обеспечение безопасности и быстрого доступа к программам финансовой помощи странам-членам еврозоны, оказавшимся в сложном финансовом положении.
Маттес также рассматривает ESM как «подушку безопасности» на будущее. «Поэтому свободные средства фонда не должны использоваться для расходов на оборону», которые, как напоминает эксперт, не являются целью ESM.
Время для выпуска еврооблигаций?
Крупные расходы, высокие риски — не настало ли в таком случае время для совместных заимствований европейцев? Смысл их в том, что если страны будут брать кредит вместе, то условия его предоставления для большинства из них окажутся более выгодными, чем если бы они занимали деньги по отдельности. В итоге государства ЕС с низким кредитным рейтингом воспользуются хорошей кредитоспособностью более богатых соседей — а те, в свою очередь, будут в крайнем случае нести ответственность за общий долг.
Вопрос совместных еврооблигаций уже много лет разделяет Евросоюз. Раскол проходит между северными и южными странами. Первые, в том числе Германия, Австрия, Нидерланды и Финляндия, обвиняют вторых — Францию, Италию, Испанию, Португалию, Грецию и других — в отсутствии финансовой и бюджетной дисциплины и отказываются брать на себя ответственность за долги южан.
Законодательство ЕС также запрещает одной стране отвечать по долгам другой. Об этом сказано в статье 125 Договора о функционировании Евросоюза (TFEU). Поэтому для того, чтобы иметь возможность использовать еврооблигации для финансирования новых военных расходов, необходимо внести изменения в основополагающие договоры ЕС. Этот процесс не только займет длительное время, но и потребует единодушной поддержки стран-членов. На сегодня ее реалистичность весьма сомнительна.
Общие долги у ЕС уже есть
Однако уже сейчас существуют проверенные формы совместных заимствований, хотя и с ограниченной ответственностью. Например, 750-миллиардный пакет мер по стимулированию экономики, который Брюссель одобрил во время пандемии коронавируса. Тогда, в 2021 году, Евросоюз впервые как сообщество взял на себя долговые обязательства. Ответственность по ним отдельных стран ограничена их долей в бюджете ЕС. Для Германии это примерно четверть от общей суммы.
Вышеупомянутый Европейский стабилизационный механизм и его предшественник Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) также были формами совместного долга.
Совместный долг ЕС: необходим, маловероятен, целесообразен?
«Будет ли необходим совместный долг, еще предстоит выяснить», — полагает Юрген Маттес из IW. Клеменс Фюст (Clemens Fuest), директор мюнхенского Института экономических исследований (ifo), напротив, считает, что финансирование военных расходов за счет общих долгов «маловероятно». Этот инструмент в данном случае «не подходит, потому что ассигнования на оборону — это национальные расходы, и потому что сначала нужно разработать концепцию оборонной политики ЕС, которую сейчас надо разрабатывать очень быстро», пояснил Фюст в письменном ответе на вопрос DW.
Йенс Бойзен-Хогрефе (Jens Boysen-Hogrefe), замглавы экономического отдела кильского Института мировой экономики (IfW), называет общий долг «целесообразным», если он используется для финансирования выполнения совместных военных задач. Однако «не для всех стран ЕС» ясно, будут ли они вообще «выполнять совместные оборонные задачи или когда», уточнил он.
Что думает Мерц о еврооблигациях?
Бойзен-Хогрефе считает целесообразным создание структуры, в которой могли бы участвовать и страны, не входящие в ЕС, такие как Великобритания или Норвегия. Кроме того, решения должны приниматься не на основе консенсуса, чтобы такие государства, как Венгрия, не могли своим вето все заблокировать, убежден эксперт. По его мнению, Европейский инвестиционный банк (EIB), уставной капитал которого сформирован из взносов стран-участниц ЕС, также мог бы сыграть «существенную роль» в финансировании оборонных проектов.
Как именно европейцы будут изыскивать громадные средства на перевооружение своих армий, пока непонятно. Как и то, пересмотрит ли Фридрих Мерц свое принципиальное неприятие идеи совместного долга. «Я сделаю все возможное, чтобы не допустить вхождения Евросоюза в такую долговую спираль», — обещал он в сентябре 2024 года, говоря о еврооблигациях. Запрос DW на этот счет Мерц оставил без ответа.
