Европейский центральный банк не стал пересматривать процентные ставки, несмотря на ускорение роста цен. На это есть веские причины.Экономическая ситуация в Европе ухудшается. По мере того как война США и Израиля против Ирана затягивается, инфляция, которую разгоняет рост цен на энергоресурсы, все дальше отдаляется от целевого уровня. В этой ситуации Европейский центральный банк (ЕЦБ) не спешит задействовать основной инструмент сдерживания ценового давления — повышение процентных ставок. В чем логика регулятора, объясняет DW.
Европейский центральный банк не стал менять процентные ставки
Несмотря на ускорение инфляции, ЕЦБ на заседании Совета управляющих 30 апреля не стал менять процентные ставки. Ставка по депозитам остается на уровне 2%, на котором она держится с июня 2025 года.
В заявлении регулятора нет сигналов о дальнейших шагах: решения будут приниматься от заседания к заседанию на основе поступающих данных. «Экономическая перспектива остается крайне неопределенной и будет зависеть от того, как долго продлится война на Ближнем Востоке, насколько сильно она повлияет на рынки энергоресурсов и других сырьевых товаров, а также на глобальные цепочки поставок», — заявила глава ЕЦБ Кристин Лагард на пресс-конференции после заседания.
Между тем, согласно предварительной оценке Евростата, в апреле рост цен в еврозоне составит около 3% в годовом выражении — против 2,6% в марте. В Германии, крупнейшей экономике ЕС, рост цен в апреле составил 2,9% к уровню прошлого года, сообщило Федеральное статистическое ведомство. В январе и феврале — до того как инфляцию подстегнул глобальный энергетический шок, вызванный войной на Ближнем Востоке, — рост цен в еврозоне не превышал 2%. Январский опрос профессиональных прогнозистов ЕЦБ предполагал инфляцию на уровне 1,8% по итогам всего года.
Именно энергоресурсы предсказуемо внесли основной вклад в рост цен в апреле. В этой категории инфляция в еврозоне подскочила до 10,9% — против 5,1% месяцем ранее. Поскольку Европа в значительной степени зависит от импорта сырья, рост мировых цен бьет по ней сильнее и быстрее, чем по странам, которые обеспечивают себя сами, — таким, как Россия или США.
Процентные ставки — основной инструмент управления инфляцией, который используют центральные банки по всему миру. Если инфляция слишком высокая, ставки повышают, чтобы сдержать спрос и тем самым снизить ценовое давление. Однако у ЕЦБ были веские основания не спешить с ужесточением денежно-кредитной политики.
Риски стагфляции в Европе усиливаются
Цены продолжат расти, но есть и более серьезная угроза: стагфляция — сочетание слабого или отсутствующего экономического роста с высокой инфляцией. Этот сценарий неприятен тем, что стандартные инструменты экономической политики начинают работать вразнобой. Повышение ставок еще сильнее подавляет экономическую активность и создает риски роста безработицы. В то же время меры поддержки бизнеса и населения подогревают инфляцию.
На усиление стагфляционных рисков указывают результаты двух опросов, которые недавно представил ЕЦБ, отмечает глава отдела макроэкономических исследований ING Карстен Бжески. Опрос банков зафиксировал ослабление спроса на новые кредиты — и со стороны компаний, и со стороны частных заемщиков. Из этого следует, что бизнес будет меньше инвестировать, люди — меньше потреблять. Значит, экономика будет расти медленнее. Одновременно с этим опрос потребителей показал рост инфляционных ожиданий как на ближайший год, так и на более длительном горизонте.
Хотя контроль над инфляцией является ключевой задачей ЕЦБ, едва ли регулятор захочет решать ее ценой подавления экономического роста, полагает Бжески. Именно поэтому ставки остались неизменными. Впрочем, на следующем заседании в июне повысить ставку, скорее всего, придется, считают экономисты и трейдеры, на которых ссылается Bloomberg: наиболее вероятный шаг — 0,25 процентного пункта.
Экономический рост в Европе замедлился
По итогам первого квартала ВВП еврозоны вырос всего на 0,1%, следует из данных Евростата. Это хуже прогнозов: опрос экономистов, проведенный Bloomberg, предполагал рост на 0,2%. Среди крупнейших экономик региона, по данным национальных статистических служб, лучшую динамику показала Испания: +0,6%. В Германии ВВП вырос на 0,3%, во Франции — не изменился.
При этом данные за первый квартал не отражают всего масштаба замедления европейской экономики: период высоких цен на энергоресурсы пришелся лишь на один месяц, тогда как в январе и феврале условия были в целом благоприятными.
Международный валютный фонд в недавнем прогнозе понизил оценку роста ВВП еврозоны по итогам 2026 года лишь на 0,2 процентного пункта — до 1,1%. Однако в основе этого прогноза лежало ожидание, что война на Ближнем Востоке вскоре завершится, а ситуация на сырьевых рынках нормализуется к середине года. Надежды на это тают.
По данным американских СМИ, США намерены нанести новые удары по Ирану и готовятся к длительной блокаде Ормузского пролива. Появление таких новостей спровоцировало новый скачок цен на нефть. 30 апреля цена барреля Brent поднималась выше 126 долларов — это максимальный уровень с марта 2022 года, через считанные недели после начала полномасштабного вторжения России в Украину.
«Рост в Европе и без того настолько вялый, что для перехода к рецессии требуется совсем небольшой толчок — и энергетический шок вполне может им стать», — предупреждает Робин Брукс, бывший главный экономист Института международных финансов (IIF) и валютный стратег Goldman Sachs.
